（原标题：国产供应链切换红利劲爆银河官方网站澳门app娱乐，中芯国际四季度引导严慎乐不雅）

21世纪经济报说念记者 彭新

在以国产供应链切换重迭AI算力推广的新一轮半导体周期里，中芯国际（688981.SH）成为商场焦点。

三季度，这家中国大陆最大晶圆代工场交出了一份颇为亮眼的财报：收入23.82亿好意思元，同比增长9.7%、环比增长7.8%，净利润约1.92亿好意思元，同比增长28.9%；折合8英寸法式逻辑的月产能初度糟塌百万片，产能期骗率升至95.8%，靠拢满产。

但与订单满手的试验变成清亮对比的是，中芯国际对四季度和来岁的口径清亮克制——收入仅预期环比抓平到增长2%，毛利率预期下调至18%～20%。

在国产供应链切换红利加快完好意思、众人存储芯片价钱步入超等周期确当下，中芯国际究竟在追想什么？

国产供应链切换，产能期骗率超预期

中芯国际三季度的增长，领先归功于“国产供应链切换”这一主引擎的坚定发动。

在11月14日的事迹电话会上，中芯国际勾通首席推论官赵舟师指出，增长的中枢驱能源来自客户向国产供应链的切换。财报数据清楚，三季度中芯国际来自中国区客户的收入占比已高达86.2%，较二季度的84.1%进一步晋升。

“三季度来自中国区客户的收入十足值环比增长了11%，”赵舟师在电话会中强调，“尤其是国内消费电子客户在加快替代国外供应链，给咱们创造了增长契机。”

中芯国际恰是这股波浪的最大邻接晶圆代工场商之一。赵舟师暗意，在国内产业链切换迭代的历程中，中芯国际和客户一齐收拢了契机，成为踏实供应商，使得现存和可预测的将来订单获取可抓续性保险。

除了国产切换这一经久利好，客户补库存需求则是股东三季度事迹的另一只手。

赵舟师给出评释，第一，好多客户此前出于对加征关税的预期，提前将居品运至国外，导致国内备货不及。如今，这些客户宁可要冒少量风险，也要多备一些货，以应酬国内商场份额的争夺，尤其是模拟类、功率类、大电流类的居品。

第二，汽车和工业范围的激情正在回转。赵舟师指出，此前汽车和工业供应商激情低垂，抓续破钞库存。而面前库存还是破钞完结归来安全水位，况且广大瞻望来岁行业将建立，因此均运转补库存。

双重身分下，中芯国际的各项运营数据也随之登攀。

三季度，中芯国际举座产能期骗率高达95.8%，环比增长3.3个百分点，不仅是2022年二季度以来的新高，也逾越中芯国际此前预期3个百分点。赵舟师称，公司产线举座仍处于供不应求的景况。

高企的产能期骗率，告成对冲了新产能折旧带来的压力，成为毛利率超预期的最大元勋。三季度，中芯国际毛利率达到22.0%，环比晋升1.6个百分点。

“三季度的产能期骗率比咱们预期要逾越三个百分点，这个影响是最大的。”中芯国际财务发扬东说念主吴俊峰在电话会上对投资者评释，“产能期骗率的晋升，对消了折旧增长对毛利率的压力影响。”

值得注见识是，三季度事迹的增长伴跟着居品组合的显赫退换。财报清楚，来自消费电子的收入占比从二季度的41.0%大幅晋升至43.4%；而智妙手机品类则从25.2%着落至21.5%。

赵舟师评释这一变化称，这是公司在产能供不应求情况下的主动调配。部离异机的订单，如PMIC（电源不断芯片），其总量和价钱早已详情，便将其推迟了，以便优先提拔模拟电路、存储等急单。其次，智妙手机的CIS（图像传感器）、LCD Driver（清楚驱动芯片）等范围竞争热烈，供应商广宽，结尾手机厂商会均衡各家份额，因此具有季节性滚动。

而消费电子的增长则是“全面的”。赵舟师例如称，不管是智能音箱里的处理器、电动自行车强制装置的Cat.1定位芯片，如故TWS耳机、Wi-Fi等居品，中国供应商的份额齐在全面增长。“中国厂商的迭代速率畸形快，新址品多，国内的破钞量也大。”

满产下引导偏严慎，存储超等周期成为双刃剑

尽管三季度事迹坚定、订单满手，但中芯国际给出的四季度引导却显得畸形“保守”：瞻望四季度收入环比抓平至增长2%，毛利率则将下滑至18%至20%区间。

在“满产”与“保守”之间的宏大反差，揭示了公司不断层对将来的严慎判断。而这一严慎的中枢变量，直指正在席卷众人的“存储芯片超等周期”。

2025年下半年，受AI算力需求对HBM（高带宽内存）产能的“虹吸效应”影响，传统DRAM和NAND Flash的产能受到挤压。说明多家商场接洽机构的数据，存储芯片自2025年二季度以来价钱抓续反弹，进入四季度更是涨势凶猛。SK海力士、三星等巨头已示知客户，2025年四季度DRAM和NAND合约价将上调20%至30%。SK海力士以至在近期的法说会上秘书，2026年的芯片产能已基本售罄。

一场由AI驱动的存储超等周期果决莅临。但这关于中芯国际这么的逻辑代工场而言，却可能是一把“双刃剑”。

赵舟师暗意，存储加价对逻辑代工的两大要命影响：其一是供应链无法配套的风险。关于结尾厂商而言，存储芯片是居品关节物料，要是无法确保DRAM和NAND的足额供应，他们当然会减少对PMIC、CIS、MCU和清楚驱动等其他配套芯片的采购，而这些芯片，恰是中芯国际的主力居品。本色上，四季度是消费电子晶圆代工的传统淡季，开工情况反馈的是来岁第一、二季度的需求预期，在这种概略情趣下，结尾厂商对来年的坐褥方针齐相对保守”。

其二是成本挤压压力，存储芯片价钱的暴涨，正在挤压结尾居品的利润空间。“手机的价钱并不期待着大概上升，”赵舟师直言，“客户就但愿别的芯片售价大概裁减，来均衡存储器价钱上升。”

这意味着，即使中芯国际的产线处于满载，其客户芯片缠绵公司也正濒临来自下流结尾厂商手机、汽车、家电厂商的宏大降价压力。为了保住商场份额，芯片缠绵公司不得不压缩利润，这股压力最终会传导至晶圆代工场。

“也会使得行业的竞争会愈加狠恶。”赵舟师说。这一定进度评释了，为何中芯国际在产能供不应求的同期，却对四季度的毛利率给出了下滑的引导。

除了存储周期带来的外部压力，中芯国际里面的成本压力也在同步上升。财报清楚，中芯国际三季度成本开支为23.94亿好意思元，本年前三季度累计成本开支已达57亿好意思元。在电话会上，中芯国际重申全年的成本开支将与昨年约73亿好意思元的水平“差未几或者略高”。

赵舟师评释称，此前受地缘政事影响，好多斥地采购被遗弃。近期这些问题不断，斥地运转鸠合到货。这些新斥地在四季度和来岁一季度将连接参加坐褥，随之而来的是大宗的折旧。

“四季度还会受到折旧加多对毛利率的压力的影响。”吴俊峰明确暗意。

赵舟师判断，2026年中国晶圆制造业的产能扩充速率只会增高，不会裁减。一方面是存储供不应求，另一方面是逻辑芯片的国产替代需求向好。但他也承认，行业的竞争会永久存在。

“咱们目下要把三件事作念好，”赵舟师说，“第一，提供有性能、有质地的期间和行状；第二，开发的居品平台是定制化的，有特点，不是通用的期间；第三，在成本、反应速率、迭代速率上齐大概比别东说念主早少量、快少量。”

银河官方网站澳门app娱乐