（原标题：东吴期货探讨所策略参考｜USDA9月呈报影响偏多，国内棉市不对大银河官方网站澳门，农产物后市怎样看？）

提要：宏不雅金融孳生品：下行空间有限; 玄色系板块：高位震憾; 动力化工：原油握续走高; 有色金属：好意思元偏强运行，铜价高位震憾; 农产物:短期走势偏震憾

2023.09.18

『品种专题解读』

宏不雅金融孳生品：下行空间有限

股指期货。市集依然处于底部区域，同期经济依然运转边缘改善，计策也在络续加码，因此指数进一步下行空间有限。在计策密集出台配景下，与宏不雅经济强关连的顺周期板块络续受益，此前养息较为充分的成长格调也有望迎来反弹。

玄色系板块：高位震憾

螺卷。玄色系价钱上周详体偏强运行，但螺纹依然莫得开脱震憾区间。一方面，原料价钱强势，资本支握强。另一方面，旺季需求总体欠安，钢材库存也不是全都低位，尤其热卷社库压力较大。多空交汇下，瞻望螺纹震憾行情还将延续，更提议逢回调作念多。

铁矿。商品总体如故比较强势，市集对钢厂结尾需求的担忧松开，低库存对价钱的支握仍在，短期矿价依然难以有赫然的走弱，操作上提议1-5正套。

双焦。双焦库存络续下滑，类似节前钢厂补库需求，双焦朝上驱动仍存，前期多单可络续握有。前期未入场者，不盲目追多，以回调作念多为主。

玻璃。现时玻璃产销数据握续低于100%，产销数据欠安，库存络续累库。加上近期纯碱价钱运转出现回落，资本支握弱于前期，玻璃逢高逢反弹轻仓作念空。

纯碱。远兴二线烽火投料，产量比一线相识，且远兴在互动平台示意，所产部分及格纯碱产物自尊期货交割条目。类似前期训诲诱惑连接复产，供应病笃情况将慢慢缓解。库存在新增相识投产、训诲连接复产的情况下转为累库，纯碱01合约过失难改，逢反弹可空。

动力化工：原油握续走高

原油。周五油价一度小幅回落，但后深宵从头转强，保管近期一贯的偏强走势。供需面握续偏紧下油价本就易涨难跌，类似近期表里宏不雅面利于油价高涨，咱们保管油价乐不雅判断，和蔼上方第二压力位95好意思元。本周需终点和蔼好意思联储9月议息会议声明和最新点阵图。

沥青。9月第2周沥青产业数据夸耀本周真金不怕火厂开工率和周度出货量环比均出现回落，需求向好石头受阻。社库小幅下降，厂库握稳稳，库存结组成心于中上游挺价。尽管需求端受到降雨压制，但近期风险点主要在于资本端握续拉升，加之真金不怕火厂库存压力较低，瞻望短期受资本带动偏强，但高度有限。

LPG。中东原油减产配景下国际市集取得较强支握，近期PDH死亡停工后开工率保管低位，但台风影响入口量偏低，市集全体仍然偏紧。结尾库存高位使得下贱对高价货源不雅望为主，盘面近期博弈新仓单订价，偏紧预期下短期仍以多头想路为主看待。

PX。资本支握强壮，PX保管偏强逻辑，供应端龙头企业训诲重，国内供应短期内有弹性，亚洲安设9月份存在多辘集训诲，瞻望入口压力不大，需求端PTA安设本周有归附预期，需求支握延续偏强。资本端油价高位支握，短期易涨难跌，固然汽油需求接近尾声，然而汽油走弱的影响对芳烃估值的传导需要芳烃本人供需和解，当今来看两者并无赫然矛盾。策略提议：单边交往仍然以逢低多配为主，短期和蔼PTA加工费建树可能。

PTA。资本与供需基本面共振鼓动盘面价钱上行，周初第一个交以前夜盘就传出PX和PTA安设辘集训诲，导致PTA供应阶段性收紧，主要受前期PTA加工费永久处于低位，企业现款流压力较大，PTA加工费小幅建树，但幅度有限，类似9月份PTA存去库预期，因此加工利润本周死亡压缩历程中存在建树或至少难以络续压缩的支握，上游资本涨势过大，PX价钱握续上行。此外聚酯需求改善，刺激长丝产销彭胀。策略提议：短期PTA仍然保管看多想路，警惕回调风险，中永久比及具体信号再择机作念空，TA-EG价差作念多部分止盈后络续握有或低位建仓。

MEG。概括股本再度抬升，煤、油价钱上行，资本抬升与供需相背驱动导致乙二醇加权柄润再度被压缩，死亡加重。固然本周乙二醇供应新增缱绻外训诲，导致供应减少，刺激盘面价钱，且国内安设再度传出乙烯下贱安设传产EO的情况。口岸库存有所缓解，至少莫得再度增多累库压力，资本抬升类似供需压力的缓解导致乙二醇月度级别的价钱单边上行，不外幅度比拟PTA和资本端依然偏弱。全体来看，乙二醇资本端依然是更大的矛盾，本人供需并不可提供充足的上行驱动。策略提议：短期受资本和预期影响价钱要点上移，单边严慎操作，需要新的利好出现材干翻开上行空间，多TA空EG套利保管

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PVC。 宏不雅心理全体偏强，商品氛围邃密，国际原油价钱上行趋势赫然，PVC供需面驱动偏弱，资本方面为主要矛盾点，煤炭价钱固然上行的同期，烧碱价钱也在高涨，弱化煤炭带来的资本抬升，此外电石价钱由于电石开工率高涨导致本周价钱触顶回落，资本上风钝化。烧碱上市后，市集大宗看多，基于此合计9月是PVC回调概率大于上行的月份，莫得太过一致的矛盾，多空都无法劝服对方。供需方面，内需依然无过多起色，出口全体疲软，社会库存小幅去库。高涨驱动主要由资本以及预期带动，近强远弱形式未改。策略提议：短期震憾保握不雅望，重点和蔼下贱发挥是否自尊预期。

甲醇。基本面呈现供需双升的态势，而估值的全都水平也已抬升至中等偏上的位置。由于9月到港量偏多，口岸依旧呈现累库形式。况兼现时下贱对高价甲醇的对抗心理已有部分浮现，买脑怒围走弱。当今来看期价在2600元/吨一线受到较为赫然的压制，提议前期多单可稳健止盈减磅、落袋为安。不外由于后期冬季限气泊车和燃料需求增多的预期仍在，因此可待回调后布局多单或以01-05逢低正套的头寸来抒发（近期口岸的握续累库再次导致01-05价差走出反套逻辑，但旺季预期证伪前，仍以逢低正套想路操作）。主产地煤矿安监仍处于高压态势，非电需求郁勃的情况下煤炭价钱延续小幅反弹，但结尾日耗见顶回落仍是不可冷落的资本端风险成分。近期PP受资本端油价偏强和本人供给收缩的支握要强于甲醇，PP-3MA短期走扩。但PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应保管高利润，PP-3MA中永久逢高作念缩。

棉花。郑棉保管区间震憾。一方面，抛储成交率握续下降，成交均价也有所下滑，需求端未见赫然起色，新棉上市之前供应趋于宽松；另一方面，籽棉收购行将开启，棉农与轧花厂之间仍存在博弈，资本端支握仍强。同期，需要和蔼新疆天气的影响。

有色金属：好意思元偏强运行，铜价高位震憾

铜。好意思元偏强运行，铜价高位震憾。周五伦铜收跌0.34%，沪铜主力日盘收涨0.78%，夜盘收跌0.47%。宏不雅面，好意思元延续强势，背后走强的逻辑在于好意思国经济保握韧性以及欧洲硬着陆风险的上升，当今各项经济数据关于这一逻辑更多是证明，而非证伪，瞻望好意思元将保管偏强运行，进而施压铜价。基本面，下贱将慢慢插足中秋及国庆节前备货补库阶段，对短期花消或有所提振，库存存在进一步去化的可能，但从下贱订单的反映看，当今的订单情况距离旺季仍有距离，动作鼓动铜价握续高涨的驱动有限，瞻望铜价保管震憾运行。

铝/氧化铝。库存保管低位，铝价偏强运行。周五伦铝收跌1.08%，沪铝主力日盘收涨0.57%，夜盘收跌0.83%。供应方面，电解铝产能无进一步投产及复产缱绻，且铝水比例依旧偏高，铝锭产量瞻望保握在低位。需求端，相近旺季，下贱开工环比出现增长，本周将慢慢插足节前备货阶段，短期需求或取得进一步提振。总体上，铝市容颜临的去库压力依然较大，灵验累库的可能性较低，仓单不足的问题或握续铝价握续偏强运行，跨期正套仍可握续和蔼。氧化铝方面，当今的盘面价钱依然处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步朝上的驱动有限，投契可逢高稳健介入空头。

镍/不锈钢。不锈钢基本面仍偏弱，印尼镍矿辛苦担忧有所缓解，9月排产仍保管高位，300系库存握续累库，现货成交一般；镍中永久来看，跟着电积镍产能慢慢投产，镍元素将由结构性多余转为全面多余，镍价永久插把握行通谈。然而，现时纯镍显性库存水平处于低位，镍价弹性仍大，提防仓位适度。策略上，逢高沽空。

农产物:短期走势偏震憾

油脂。近期油脂呈现震憾着落的走势。主要如故因为瞻望后市供应增多。上周五nopa公布月度压榨数据夸耀，8月好意思国大豆压榨量下降赫然，创近11月来最低水平，对好意思豆酿成利空影响，但好意思国豆油需求较为郁勃，8 月末库存降至6年来低位，对油脂利好。且近期原油走势较强，因此瞻望当天油脂可能有所反弹。

豆粕/菜粕。外洋方面，市集焦点专注于好意思豆出口情况和南好意思大豆莳植情况。国内方面，油厂开机率、压榨量、大豆到港量、密西西比河船运齐存在不细则性，短期的供需偏紧或将导致豆粕震憾偏强。

白糖。上周五白糖2401高涨0.81%，ICE原糖着落0.33%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，泰国印度双双具备减产预期。花消端中秋备货岑岭期已过，现货成交一般。近期预测国储糖将准备轮储大要抛储，糖价有所下滑。短期内提议不雅望，前期高位处有压力。

生猪。周末现货回落，散户扛价意愿强，出猪进猪意愿均一般，供给端标猪出栏分量本周有隐微下降，标肥价差再度拉开，二育商不雅望后期腌腊行情准备再次入场，全体市集压栏心理一般，当今学生开学中秋旺季需求发挥不足预期，非瘟影响一般，若有涨幅也比较有限，类似七八月压栏二育的部份迎来辘集开释，利空成分主导，集团9月份缱绻月均出栏环比增多5%，莫得上半年预期那么高，当当天均程度赶不上缱绻，背面会加大出栏量。热鲜走货一般，宰杀量低位震憾，8月大中小猪存栏量均环比上升，能繁母猪存栏量上升，育肥饲料量上升，全体基本面偏松，当今盘面败坏17000点，朝上驱动不足，短期区间震憾。

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